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增強企業(yè)競爭力，做好這三個財務(wù)指標(biāo)就夠了
fangfang
2023年9月15日 12:5 本文熱度 1261
：增強企業(yè)競爭力，做好這三個財務(wù)指標(biāo)就夠了




制定戰(zhàn)略需不需要考慮公司的財務(wù)狀況？答案當(dāng)然是需要。戰(zhàn)略的成功，離不開財務(wù)資源的支持，就如同制定作戰(zhàn)計劃是一定要考慮手上有多少子彈（戰(zhàn)爭資源）。這個子彈從企業(yè)財務(wù)指標(biāo)上看，就包括了三個部分：

一是現(xiàn)有資金狀況，包括：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、可供出售金融資產(chǎn)等。

二是未來必須的資金開銷狀況，包括：人員工資、日常運營開銷、銷售費用、采購費用、合同墊付資金等。

三是未來債權(quán)和股權(quán)融資狀況，包括：擁有可抵押物的價值及抵押渠道、銀行授信額度及貸款審批可能的風(fēng)險、融資渠道及可能的融資額度等。

從財務(wù)角度來說，不論企業(yè)從事何種業(yè)務(wù)，制定什么樣的戰(zhàn)略目標(biāo)，最終獲得戰(zhàn)略競爭優(yōu)勢，都反映在企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的“資產(chǎn)性、成長性和回報性”這三個方面。

“大象”
追求資產(chǎn)性的企業(yè)

資產(chǎn)性是指，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是追求資產(chǎn)規(guī)模。這一類型企業(yè)就如同“大象”，往往通過負債快速做大資產(chǎn)規(guī)模，“大象型”企業(yè)的代表就是銀行和房地產(chǎn)行業(yè)。銀行業(yè)的負債主要是以儲戶存款的形式體現(xiàn)，因此對于銀行而言，攬儲工作就極為重要。房地產(chǎn)行業(yè)的負債主要是以土地儲備（含在建和待售的樓盤）體現(xiàn)的，沒有哪家房地產(chǎn)企業(yè)是完全通過自有資金發(fā)展的。所以，對于追求資產(chǎn)性的企業(yè)，最核心的財務(wù)指標(biāo)就是資產(chǎn)負債率。如圖1所示，目前A股上市公司中，總資產(chǎn)最高的10家企業(yè)，資產(chǎn)負債率都在90%以上。

要理解資產(chǎn)負債率對資產(chǎn)性企業(yè)的意義，我們先來認識一個財務(wù)公式：

資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益

換而言之，負債也是資產(chǎn)的一部分，相比所有者權(quán)益的提高，需要經(jīng)過采購、生產(chǎn)、銷售等一系列價值提升（增值）的過程，負債是資產(chǎn)性企業(yè)最快增大資產(chǎn)規(guī)模的方式。但前提是，企業(yè)要有能力借到錢。

與大家常規(guī)意義上理解的“無債一身輕”不同，資產(chǎn)性企業(yè)追求資產(chǎn)負債率下降，反而是不健康的，很有可能說明是業(yè)務(wù)發(fā)展遇到了阻礙。（大家可以理解為銀行存款總額下降或者房地產(chǎn)企業(yè)土地儲備下降。）

負債也分為兩種，一種是債權(quán)融資的負債（比如銀行貸款），體現(xiàn)了企業(yè)的融資能力；另一種是因賬期（編者注：指從生產(chǎn)商、批發(fā)商向零售商供貨后，直至零售商付款的這段時間周期）導(dǎo)致的應(yīng)付款項、預(yù)收款項，體現(xiàn)了企業(yè)的供應(yīng)鏈掌控能力（比如金立崩盤前，拖欠供應(yīng)商280億的債務(wù)）和市場銷售能力（比如房地產(chǎn)的預(yù)售制度）。

大象不同于豬禽牛羊，并不是畜牧業(yè)的選擇，因為畜牧業(yè)不論是生產(chǎn)“肉”、“蛋”還是“奶”，追求的都是高效的“動物蛋白投入產(chǎn)出率”，而大象們雖然身體巨大，但同樣也食量巨大，從畜牧業(yè)的角度看，飼養(yǎng)大象的行為投入產(chǎn)出回報率極低。這也符合“大象型”企業(yè)的狀況，大量的負債固然會在企業(yè)發(fā)展勢頭良好的時候起到杠桿的加速作用，但相反，如果企業(yè)遇到業(yè)務(wù)發(fā)展受阻、外部流動性收緊等問題時，負債也可能加速企業(yè)的崩潰。

“巨嬰”
追求成長性的企業(yè)

成長性是指，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是追求營收（或其他衡量其行業(yè)中規(guī)模屬性的指標(biāo)）的高速增長。這一類型的企業(yè)就如同“嬰兒”，未來還有很大的成長空間。哪怕它現(xiàn)在已經(jīng)是一個龐然大物，那也是一個有潛力長成“巨人”的“巨嬰”。（此處“巨嬰”與我們常規(guī)理解的“生理成熟而心理未成熟”不同，而是指雖然體積巨大，但仍有巨大增長潛力的企業(yè)。）這一類型企業(yè)的代表是阿里巴巴。如圖2所示，阿里巴巴集團的營收長期保持60%以上的高速增長。因此，當(dāng)2018年11月2日，阿里巴巴集團公布2019財年Q2（2018年7月1日~9月30日）營收增長54%時，被外界認為是收入增長放緩。要知道，這可是在近4000億美元市值的基礎(chǔ)上取得的增長速度。

所以，對于追求成長性的企業(yè)而言，最核心的財務(wù)指標(biāo)就是增長率，一旦增長率放緩，就意味著業(yè)務(wù)進入了成熟期，同時也就失去了資本市場的想象空間。

營收是企業(yè)一切經(jīng)營活動的根本，沒有營收，用戶再多，產(chǎn)品再有名，成本再低，工藝再好，都是空的。在營收不足的前提下，毛利率、凈利率、現(xiàn)銷率再高，也沒有用，因為營業(yè)額太少，注定了這只能是一門小生意。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展初期，還有可能存在有用戶沒營收的情況，比如當(dāng)年的騰訊，空有上億QQ用戶，卻始終找不到變現(xiàn)的途徑。后來雖然探索了付費注冊和QQ會員、QQ秀等增值服務(wù)后，也只是勉強盈利，直到挖掘到游戲這個變現(xiàn)途徑，利潤才滾滾而來。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展至今，各種盈利模式都幾乎已經(jīng)被探索遍了，不大可能存在騰訊那種“有變現(xiàn)途徑卻找不到”的情況，如果企業(yè)還是沒有變現(xiàn)營收的途徑，那極有可能是商業(yè)模式本身存在問題。

哈羅單車逆襲摩拜和ofo后，大家都在稱贊哈羅的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略高明。其實，這只不過就是追求業(yè)務(wù)規(guī)模增長的過程。由于一線城市競爭激烈，單車投放過量，市場滲透率基本飽和，哈羅既沒有爭取增量共享單車用戶的市場空間，也沒有爭奪存量共享單車用戶的資本，在難以爭取到充足的用戶和訂單的背景下，去二、三、四線城市，去對手還未涉足的處女地默默積累用戶量和訂單量，等成長到跟對手沒有量級上的差異，再回來一較長短，才是正確的增長路徑選擇。

大多數(shù)企業(yè)追求成長性的方法，是用未來收入標(biāo)準(zhǔn)去花現(xiàn)在的錢，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拼命燒錢換用戶、快消品企業(yè)拼命打廣告都是這個邏輯。

增速下滑是成長性企業(yè)（或者業(yè)務(wù)）的重點轉(zhuǎn)折點，這個轉(zhuǎn)折點，可能是由盛到衰，也有可能是由盛到穩(wěn)。

一般說來，企業(yè)發(fā)展的生命周期，要經(jīng)歷“起始期—成長期—成熟期—衰敗期”四個階段。追求成長性往往是在成長期這個階段，不論企業(yè)再怎么努力，成長期最終會結(jié)束，有的企業(yè)在這個階段來臨時，還未具備完善的自我造血能力，必然會由盛到衰，比如某些共享單車企業(yè)；而有的企業(yè)通過成長期的高速增長，形成了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，具有穩(wěn)定的市場和用戶，穩(wěn)定的收入來源……企業(yè)的發(fā)展就進入了不斷收割利潤的成熟期。

“奶牛”
追求回報性的企業(yè)

回報性是指，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是追求高利潤、高回報。對于追求回報性的企業(yè)而言，最核心的財務(wù)指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

這一類型的企業(yè)就如同“奶牛”，吃進去的是草，擠出的是奶?！澳膛Ｐ汀钡钠髽I(yè)通常都有持續(xù)的高凈資產(chǎn)收益率，即每一份凈資產(chǎn)都帶來長久的高回報。“奶牛型”企業(yè)的代表是茅臺集團。茅臺集團連續(xù)十年的平均毛利率超過90%，遙遙領(lǐng)先A股其他3500多家公司，真正流進去的是水，流出去的是天價酒，并且像赤水河一樣長流不息。

所以，“奶牛型”企業(yè)必然具備兩個特點，不但要有高投資回報率，更要有持續(xù)性。

那么如何得到持續(xù)的高凈資產(chǎn)收益率呢？我們再來認識一個財務(wù)公式：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益系數(shù)

從上述公式可以看出，依靠權(quán)益系數(shù)導(dǎo)致的高ROE，俗稱“空手套白狼”，是不可持續(xù)的；依靠資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率導(dǎo)致的高ROE，俗稱“薄利多銷”，持續(xù)性較差，受外部影響很大，原料漲價、運營成本提升、市場競爭激烈，甚至是調(diào)整一下最低工資，社保基數(shù)、稅點……都有可能將原本稀薄的利潤吃掉，從“薄利多銷”變成“賣的越多虧得越多”。因此，只有保持高凈利率才是最有持續(xù)性的方法。

那么，高凈利率是怎么來的呢？我們先看個財務(wù)公式：

凈利潤=毛利潤-稅金及附加-運營成本-資產(chǎn)減值-非經(jīng)常性損益-企業(yè)所得稅

即，凈利潤是毛利潤的一部分。終于，我們找到了問題的源頭，高凈利率的基礎(chǔ)是高毛利率。那么何為“毛利潤”呢？我們再看個財務(wù)公式：

毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本

簡單來說，毛利潤就是差價。任何一門生意，首先要保證這門生意本身是可以賺錢的，這就是所謂的“終極商業(yè)模式”，做不到這一點，不叫生意。1%毛利率的生意最后想要盈利很難，必須具備很大的市場規(guī)模和上下游渠道的掌控力才有可能。相反，900%毛利率的生意最后想要盈利就很輕松了，即使企業(yè)在經(jīng)營管理中粗放一點也沒有多大問題，不需要斤斤計較去省錢。所以，所謂的高毛利率的生意，就是“能把白菜賣成白粉價”的生意。

高毛利率的生意雖好，但有時候，企業(yè)為了長期利益，也可能會采取主動降低毛利率的競爭手段。各行業(yè)的龍頭企業(yè)，通常都擁有行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)難以企及的稀缺資源或者特殊的行業(yè)壁壘，這個壁壘有可能是獨特的生產(chǎn)工藝或者特殊的地理環(huán)境，造成的產(chǎn)品稀缺性；也有可能是業(yè)務(wù)特許經(jīng)營的牌照；還有可能是對上游供應(yīng)鏈的掌控或者是長期品牌文化形成的消費慣性。但不論是何種情況，隨著行業(yè)發(fā)展，技術(shù)進步，環(huán)境變化及競爭加劇等因素，這些壁壘都有可能會消失。所以，對企業(yè)而言，采取主動降低毛利率的競爭手段，也是絞殺對手的措施。

了解各種財務(wù)指標(biāo)對不同類型企業(yè)的戰(zhàn)略意義之后，我們再逆向思考，如何通過財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

我們最后再來認識一個財務(wù)公式：利潤=營收-成本

不論是爭取市場規(guī)模、追求技術(shù)領(lǐng)先，還是控制供應(yīng)鏈和渠道，任何商業(yè)手段，最終離不開從增加收入和縮減成本兩個方面下手，幫助企業(yè)建立競爭優(yōu)勢。

該文章在 2023/9/15 12:05:58 編輯過
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