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　　2011年春夏，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在蕭條邊緣之際，保羅·克魯格曼在自己的專欄里建議：“我們也許需要捏造外星人入侵的威脅，這樣才能增加防御外星人的開(kāi)支?！?STRONG>這雖然是一個(gè)苦澀的玩笑，但卻符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，因?yàn)椤霸诮?jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，消費(fèi)創(chuàng)造需求，不管是哪一方面的消費(fèi)?！?/STRONG>

　　相比美國(guó)政府，中國(guó)政府要“創(chuàng)造需求”卻好像要容易得多，它只要干兩件事情，第一，把擰緊的“水龍頭”打開(kāi)來(lái)，第二，把印鈔機(jī)的速度加快點(diǎn)。

　　進(jìn)入2014年下半年以后，我們看到的景象正是這樣，與五年前大張旗鼓的“四萬(wàn)億計(jì)劃”相比，這一次的“泡沫制造計(jì)劃”非常之低調(diào)。

　　我們先來(lái)看一組數(shù)據(jù)和正在發(fā)生的事實(shí)：

　　貨幣：2014年上半年人民幣貸款增加5.74萬(wàn)億元，同比多增6590億元。截至6月末，廣義貨幣(M2)余額120.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%。按這個(gè)速度，全年的新增貨幣量很可能超過(guò)10萬(wàn)億元；

中國(guó)1998-2014年上半年M2余額

　　投資： 2014年以來(lái)，國(guó)務(wù)院已批復(fù)鐵路項(xiàng)目投資總額達(dá)1.11萬(wàn)億元，11月7日，發(fā)改委又一口氣批復(fù)了22個(gè)城市的地鐵建設(shè)規(guī)劃，總投資達(dá)8820億元；

　　樓市：截止今年11月中旬，北上廣深四個(gè)城市的土地出讓金高達(dá)4519億元，平均樓面單價(jià)比去年同期大漲53.4%。從十月開(kāi)始，除上述四城之外的所有城市均取消限購(gòu)限貸政策，樓市交易迅速恢復(fù)，連跌價(jià)較狠的杭州市，都在十月創(chuàng)下2009年以來(lái)的交易最高紀(jì)錄；

　　股市：11月21日，出乎絕大多數(shù)觀察家的預(yù)料，央行突然宣布自28個(gè)月以來(lái)的第一次降息，萎靡日久的資本市場(chǎng)狂飆陡起，11月28日，深滬兩市居然發(fā)生7100億元的交易天量，創(chuàng)造了全球股市的一個(gè)歷史性記錄，中國(guó)股市的交易市值更是一舉超過(guò)日本；

　　在一些局部地區(qū)，因國(guó)家戰(zhàn)略而引發(fā)的投資猜想似乎更為瘋狂。

　　11月4日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組研究絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路規(guī)劃，發(fā)起建立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和設(shè)立絲路基金，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，據(jù)計(jì)算，僅鐵路建設(shè)金額就將達(dá)3000億到5000億元左右，由此所帶動(dòng)的亞太區(qū)域未來(lái)10年間的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求，將達(dá)8萬(wàn)億美元；

　　日前，我去福建走訪，當(dāng)?shù)毓賳T滿臉通紅地告訴我，習(xí)大大在福建調(diào)研期間為該省設(shè)下增長(zhǎng)目標(biāo)，需在2018年之前超過(guò)臺(tái)灣，據(jù)此，福建已向國(guó)務(wù)院上報(bào)3520個(gè)項(xiàng)目清單，涉及投資總額約7萬(wàn)億元，其中，規(guī)劃中的自貿(mào)區(qū)面積即為上海自貿(mào)區(qū)面積的19倍。

　　林林總總的跡象表明，我們正在經(jīng)歷的2014年的冬季，是一個(gè)燥熱不安的季節(jié)，年初所設(shè)定的“去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)”調(diào)控目標(biāo)貌似已無(wú)人再提，一個(gè)新的“泡沫周期”正如期而至。

　　如果你還對(duì)我的判斷有懷疑，現(xiàn)在就可以站起來(lái)做一個(gè)最簡(jiǎn)單的試驗(yàn)：去敲開(kāi)隔壁老王家的門，問(wèn)他打算如何處理銀行里的存款，不出意料的景象應(yīng)該是，他將焦急地問(wèn)你：我到底是該投資樓市呢，還是該沖進(jìn)股市？

　　這樣的問(wèn)題，在2005年出現(xiàn)過(guò)一次，后來(lái)，在2009年又出現(xiàn)了一次，而那兩個(gè)時(shí)期，正是泡沫升騰的時(shí)刻。

　　之所以說(shuō)當(dāng)前的景象是“泡沫式復(fù)蘇”，是因?yàn)?，有另外的幾組數(shù)據(jù)正冰冷地站在那里：

　　11月，匯豐制造業(yè)指數(shù)降至50.0，創(chuàng)6個(gè)月低位。PMI指數(shù)50為榮枯線，數(shù)據(jù)說(shuō)明中國(guó)制造業(yè)面臨相當(dāng)?shù)南滦袎毫?。李克?qiáng)總理巡視各地時(shí)，必問(wèn)三個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指數(shù)：用電量是增是減？貨運(yùn)量是增是減？貸款供應(yīng)量是增是減？這就是著名的“克強(qiáng)三問(wèn)”，若在今日，以此三項(xiàng)問(wèn)及各地官員，回答恐怕都是令人尷尬的。

制造業(yè)PMI指數(shù)

　　即便觀察日漸火爆的樓市和股市，我們?nèi)匀豢梢郧逦乜吹?，所謂的交易復(fù)蘇其實(shí)都來(lái)自政策松綁的效應(yīng)以及監(jiān)管有意缺失，而非結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的結(jié)果，前者的復(fù)蘇來(lái)自于限購(gòu)限貸政策的取締，后者的狂熱則是上市公司并購(gòu)申報(bào)的放松以及監(jiān)管當(dāng)局對(duì)“新莊家”們的刻意寬容，那些連漲10個(gè)乃至20多個(gè)漲停板的公司無(wú)一不得益于“題材”，而歷史的經(jīng)驗(yàn)一再告訴我們，當(dāng)“題材”如小飛俠般地降臨股市之時(shí)，必是投機(jī)與泡沫并生的野蠻時(shí)刻。

　　面對(duì)2014年宏觀經(jīng)濟(jì)局面的戲劇性波動(dòng)，似乎可以得出兩個(gè)這樣的結(jié)論：第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面充滿了彈性，它既沒(méi)有某些人想象的那么糟，也沒(méi)有另外一些人想象的那么好，它仍然在一個(gè)內(nèi)生式的成長(zhǎng)通道里運(yùn)行；第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的復(fù)雜性和艱巨性畢現(xiàn)無(wú)疑，中央政府利用貨幣和利率政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的能力已大大減弱，市場(chǎng)化力量的激發(fā)以及其對(duì)壟斷體制的沖擊仍需假以時(shí)日。

　　在這一輪新的、已經(jīng)悄然到來(lái)的“泡沫周期”里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否安全而有效率地再行一程，這實(shí)在是一個(gè)沒(méi)有答案的問(wèn)題，唯一可以確定的是，我們老百姓口袋里的錢，真的是越來(lái)越不安全了。